企业孵化实务操作的有关问题

林建华

   什么是企业孵化？对于国内或国外的风险基金来讲，企业孵化是一个过程，它通过支持一个需要孵化的公司，使其成为它所定位的目标市场中的成员，然后进行注资，待被孵化的公司成长到一定程度，风险基金采取各种形式以取得融资或投资回报。对于企业来讲，企业孵化实际上是一种使企业尽快地取得融资从而使企业得以迅速发展的形式或途径。本文主要是从企业如何取得风险基金融资的角度，简单地介绍一下企业孵化过程中的实务操作的有关问题。

   什么样的公司需要企业孵化？这是个孵化对象问题。换句话说，就是哪些企业可以通过这一方式取得融资。一般来讲，企业孵化的对象主要有以下四种情况：（1），具有发明或创新和商业计划，由企业家领导的刚开始的公司。企业有无实质性地运行不是前提条件。（2），已存在但仍处于发展阶段，收入受到限制的企业。（3），具有如何将科研成果转为利润的需要的高等院校、科研机构的技术团队。（4），因为受到公众的批评，而缺少资源，勉强维持的公司。

   企业孵化需经过哪几个阶段？这是个孵化过程问题。根据国外风险基金在企业孵化的过程中的运作，一般有六个阶段：（1），产品开发阶段（Product development）；（2），市场启动阶段（Initial marketing）；（3），商业化制造和销售启动阶段（Initial commercial-scale manufacturing and sales）；（4），应收帐款和库存增长的支持阶段（Support growing accounts receivable and inventories）；（5），生产、销售和资本的扩张阶段（Further plant expansion, marketing and working capital）；（6），上市阶段（Go public）。对于这六个阶段，我们认为各个公司应根据其本公司的实际情况在不同的阶段，根据基金的不同需求，采取不同的策略和计划。

   企业孵化成功的关键是什么？对于处于第一或第二阶段创新企业来讲，一般认为商业计划（Business Plan）将是取得风险投资注资成功的关键。根据国际上的经验，尤其是希望取得国际风险基金的注资，商业计划的制定必须符合国际上的通行标准，通常应对风险项目的机会、策略和运行进行描述。具体说来，商业计划应包括以下基本内容：

1、 对风险项目概念的全面阐述

2、 能够具体确定的潜在的市场机会

3、 企业所拥有的技术、创新性工艺或技术诀窍等特殊的能力

4、 企业对知识产权和财产权现有或将有的保护策略

5、 生产、制造计划

6、 有效的市场行销计划以使潜在的客户对企业及其产品或者服务有所了解

7、 符合潜在的购买者的通常的购物方式的销售计划（事实上，这些购买者也许并非是最终消费者）

8、 最佳产品配给模式

9、 项目的最高层管理队伍的具体名单或者有关的专家意见

10、 财力资源要求，主要指企业的运作资本将在多长时间之内或者在预期的时间之内会有多少数额会出现无盈利可言的情况

11、 预计的盈利分配。

   此外还可以包括公司项目的背景、公司的生产线、商业化策略、目前所取得的成就、公司的里程碑事件、外部的顾问等等内容。

   编制商业计划的步骤如下：

   第一步，描述（Description）。也即对公司进行描述。包括简明扼要地描述公司能够确定的市场机会以及公司可以抓住这一机会所凭借的因素，和将采取的步骤，公司实现计划需要的财力、非财力资源（包括公司已有的和需要拥有的），对公司成功前景的描述，以及描述公司的支持者参与公司孵化的结果（定性而非定量的描述）；

   第二步，分析（Analysis）。也即对公司面临的各种内在、外在情况的重要性进行分析。对于公司所选择的市场环境中所具有的各种因素，包括优势和劣势，面临的机会和挑战进行分析；

   第三步，对策（Prescription）。也即可以作为公司监督、管理和实施其商业计划的实用有效的方法，诸如使公司形成一个一体化的结构，等等；

   第四步，商业计划（Business Plan）。最有效的商业计划是一个公司为自己公司制定的计划，因为其中的论述是中肯而实际的，而不是为了融资而写给公司所期望的风险基金看的。作为企业家应充分认识到该项目可能涉及到的风险，必须以简明扼要的语言，专业化的格式将在商业计划中会采取的行动逐个步骤地描述清楚。

   最后，创新企业为了取得风险资金的资本注入，必须了解风险基金在企业孵化过程中的投资原则--知己知彼，百战不殆。风险基金对于创新企业投资原则主要有以下四个原则：

1． 具有一个坚强有力的管理队伍。一般来讲，这批管理人员应当具有言必行、行必果的特点。他（她）们互相之间的技巧具有互补性，实用经验丰富，团队作战的整合能力强，互相沟通无障碍并有较高的效率。

2． 具有引人注目的商业模型。具体应包括提供的产品，技术或服务的模型，特殊的销售模型，明确的客户价值模型。

3． 具有一个吸引人的市场，包括国内和国际市场的份额和范围，有较强的发展动力和竞争结构。

4． 通过投资能够产生价值，包括良好的合作伙伴，通过注资而成为公司发展的里程碑，具有多种回收资金的机会或途径。

   国外风险基金对于处于种子阶段的小公司的投资一般为50万美元，处于中级阶段的公司则为75万美元以上。

   企业孵化最终不能成功融资而失败的原因是什么？前车之覆，后车之鉴。通过了解一些反面教训进行借鉴，对于取得融资成功具有重要意义。

   根据国外风险基金操作的经验，高科技公司注资或上市失败的原因主要是缺乏一项充分的商业计划。同时还有以下因素，例如：启动资金不足；市场需求的错误评估；缺乏管理能力；没有选择或使用公司外部的专业顾问；不能有效在市场上推广产品；过于依赖于某一个人或某一特殊事件；不能正确理解企业发展所需资本；较差的时间计划；缺乏合理的决策等等也会导致项目失败。

   总而言之，对于风险基金来说，企业孵化具有五个方面的风险，即开发风险、制造风险、市场风险、财务风险和成长或发展风险。一份完善的商业计划书是取得风险资本的极为重要的一环，也是企业孵化成功的重要一环。因此，一个对此有经验的律师对项目的提前介入，对于预防风险，对于拓展商业计划乃至风险项目的最后成功都具有重要意义。